年初至今，黄金一步一个台阶，牛市不言顶，从2600美元一线上涨至3300美元上方，年内最大涨幅超过28%。拉长时间维度来看，近两年累计涨幅高达66%，近三年涨幅超过103%，绝对是投资市场的明星。

关税政策的持续发酵加剧了美国社会的分裂，这种不确定性推动资金持续流入黄金市场，寻求避险。截至4月16日，全球最大黄金ETF—SPDR GOLD TRUST持仓已经达到惊人的957.17吨。世界黄金协会公布的数据同样引人瞩目，今年一季度，实物支持的黄金交易所交易基金(ETF)净流入量达226吨，对应价值约210亿美元，创下近三年来单季度最大流入纪录。截至3月底，黄金ETF总持仓量环比增加3%，达到3445吨，刷新2023年5月以来的规模新高。

关税政策引发的连锁反应仍在持续，无论最终走向如何，黄金市场都将从中受益。若美国叫停关税政策，虽能暂时缓解美国的经济困境，但也意味着美国霸权的衰落。届时，美元和美债的信任根基将被动摇，投资者抛售美债的行为将导致收益率大幅上扬，美债危机将来的更加猛烈，避险情绪会推动黄金继续大涨。

百利好特约市场策略师鹏程认为，若美国政府坚持发动关税大战，美国经济衰退与通胀走高基本就将成为定局。在此背景下，美联储可能会有两种应对措施。第一种，当美国进入衰退，美联储不得不下场救市，快速降息，甚至再次开启QE。这种情况下，美元指数将进入重力加速下跌状态，通胀也会随之快速飙升，为金价上涨提供直接驱动力；第二种，若美联储为维持自身独立性，在通胀持续高企时坚持不降息，美股等风险资产将因流动性枯竭面临崩盘风险，全球很可能陷入资产荒。此时，资本为避险，黄金将是最佳选择。

黄金牛市的逻辑已经形成，且还在持续强化中，3400美元一线对黄金而言，也是弹指可破！