進入2020年全球金融市場風雲突變，股神巴菲特表示，活了89年也沒見過這情形！北京時間3月12日將是曆史性的一天，全球股票市場齊上演“熊”出沒。據不完全統計，全球超過10個國家的股票市場觸發熔斷，美國股票市場更是觸發本周內的第二次熔斷，空頭力量不亞於2016年股災。那麼美股延續十年的牛市是否就此終結？

本輪美股下跌有兩方面原因：第一個導火索是新冠疫情在全球範圍內蔓延，截至目前為止，全球超過121個國家和地區，共計超過十三萬人確診新冠病毒，美國本土確診人數正快速上升，給經濟前景蒙上陰影。國際貨幣基金組織（IMF）等國際組織多次下調全球以及美國的經濟增長預期，若美國經濟進一步受到疫情的沖擊，美股大概率將進一步下行。

沙特和俄羅斯挑起的原油價格戰導致油價暴跌，是近期股市暴跌的另一導火索。沙特宣布4月份將給石油買家更多的價格優惠，並且令沙特阿美提高產能至1300萬桶/日水平。俄羅斯方面則令匯率自由浮動，由於其國內財政由盧布結算，而石油用美元結算，此舉令俄羅斯能夠在較低的油價之下，維持其國內的財政平衡，意味著石油價格戰將在更長的時間內打壓美國股市。

從宏觀經濟面看，即使不考慮疫情以及油價暴跌的影響，美國自身經濟也出現了放緩的征兆，其消費、投資以及進出口在2019年的第三、四季度和2020年的前兩個月已經出現顯著疲態，並且導致美國GDP增速放緩（GDP由消費、私人投資、政府投資以及淨出口構成）。

如下圖所示：

另外3月4日ADP數據顯示美國制造業新增就業人數從5.4萬人大幅下修至2.2萬人，服務業新增就業人數由23.7萬人大幅下修至18.6萬人，暗示美國就業市場並沒有想象中好。實際上2019年美國國債收益率多次出現倒掛，就已經給經濟衰退做出預警，也為本輪美股下跌埋下了伏筆。

從企業盈利方面看，今年第一季度美股盈利增長出現了明顯放緩，根據數據統計，2008年標普500平均市盈率為16.01倍，市淨率2.31倍，股息率2.44%，而截至昨日，標普500平均市盈率為23.95倍，市淨率3.55倍，股息率1,78%。由下圖可見市盈率、市淨率在攀升，而股息率確有所回落。

最後，隨著美股的下跌，美聯儲在3月3日緊急降息50個基點後，3月12日進一步大手筆救市，開啟萬億擴表：進行5000億美元的3個月期回購操作，以及5000億美元1個月期和3個月期回購操作。但由於利率長期維持在超低水平導致企業和國家積累了較大的債務風險，加上量化寬松的局限性，此舉並沒阻止股市的下跌，標普500指數日內跌幅擴大到9.51%。在近半個月內，標普500指數自高位3393.52下跌至目前的2478.86關口，跌幅高達26.95%，進入技術性熊市，意味著延續十年的牛市就此終結，進而打開更大的下行空間。

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