自5月底以來金價持續強勢，月線連續大陽線，多空力量對比懸殊，形成碾壓之勢。值此1550美元關口，不禁要問，金價真的到了大幅回調的時候嗎？答案很肯定，金價大回調之期暫無跡象。形勢逼迫以美聯儲為首的央行在政策上作出了改變，而目前的經濟形勢並未發生好轉，這就從根本上決定了金價將繼續保持強勢。

市場押注美聯儲降息只是表象

在今年3月美聯儲議息會議上，美聯儲主席鮑威爾大放鴿派，初步形成美聯儲降息的預期，在8月初終於迎來了美聯儲十年以來的第一次降息。時值當下，市場預計美聯儲9月降息的概率達98%，上周傑克遜霍爾會議上美聯儲主席鮑威爾講話中也剔除了“周期中期調整”等話語，進一步堅定市場認為接下來美聯儲降息的預期。

黃金的強勢僅僅是因為美聯儲接下來要降息嗎？美國作為2011年以來唯一強勢複蘇的國家，近一年來經濟增速轉為下滑已經成為不爭的事實，貿易環境的不利影響更是加劇了市場的擔憂情緒。作為商人的特朗普更加清楚經濟的困境，這也是為什麼極力倡導美聯儲降息的原因。全球範圍內經濟的形勢難以扭轉，在全球經濟一體化的今天美國經濟難以獨善其身。所以，美聯儲降息是迫於經濟狀況，黃金強勢看似是押注美聯儲降息，實質上是押注經濟形勢。

經濟不容樂觀的形勢 奠定金價大牛市格局

自去年開始全球經濟出現明顯下滑，部分國家幾乎臨近崩盤，日本央行超寬松多年無果，歐洲央行無奈之下考慮第三輪大寬松，全球經濟預期一再下調，截止目前全球制造業PMI指數已經跌至50之下。相對強勢的美國也同樣出現疲態，自去年十月以來美國GDP增速從4.2%下滑至2%，制造業PMI指數跌至50枯榮線附近，也預示著未來半年美國經濟增速還將持續下滑。

全球制造業PMI指數，數據來自摩根大通

美債收益率倒掛 警示絕非兒戲

近期美國十年期國債和兩年期國債收益率出現倒掛，並逐步擴大，一度認為是發生經濟衰退最可靠的信號，雖然市場不乏此信號不一定會引發衰退，但從一連串事實來看，正逐步滑向深淵。那麼放眼其他發達國家的長期國債收益率早已跌至0%之下，經濟的擔憂遠比想象中嚴重。歐元區在意大利局勢動蕩，經濟引擎德國失速，還需面對脫歐難題的困擾，不確定性已無法提振市場的信心。

作為避險資產之王的黃金是今年受益最大的資產之一，累積漲幅已達到23%。由於美聯儲的降息預期美股獲益，但受制於經濟狀況的發展，後續必將轉為跌勢，屆時將成為新的避險情緒觸發點。

從技術面來看，黃金已上漲至2011-2013年高位震蕩區間的下沿，短期在1550美元一線遇阻，但從曆史規律來看，在2007年9月突破震蕩之後至2008年3月，漲幅近50%。由此可見，黃金漲幅空間依然巨大，牛市格局已經奠定，近期繼續維持上行走勢概率大，建議做多為主，目標看向震蕩區間中線1670美元一線，然後才可考慮回調走勢。

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