年初至今，黃金一步一個臺階，牛市不言頂，從2600美元一線上漲至3300美元上方，年內最大漲幅超過28%。拉長時間維度來看，近兩年累計漲幅高達66%，近三年漲幅超過103%，絕對是投資市場的明星。

關稅政策的持續發酵加劇了美國社會的分裂，這種不確定性推動資金持續流入黃金市場，尋求避險。截至4月16日，全球最大黃金ETF—SPDR GOLD TRUST持倉已經達到驚人的957.17噸。世界黃金協會公佈的數據同樣引人矚目，今年一季度，實物支持的黃金交易所交易基金(ETF)淨流入量達226噸，對應價值約210億美元，創下近三年來單季度最大流入紀錄。截至3月底，黃金ETF總持倉量環比增加3%，達到3445噸，刷新2023年5月以來的規模新高。

關稅政策引發的連鎖反應仍在持續，無論最終走向如何，黃金市場都將從中受益。若美國叫停關稅政策，雖能暫時緩解美國的經濟困境，但也意味著美國霸權的衰落。屆時，美元和美債的信任根基將被動搖，投資者拋售美債的行為將導致收益率大幅上揚，美債危機將來的更加猛烈，避險情緒會推動黃金繼續大漲。

百利好特約市場策略師鵬程認為，若美國政府堅持發動關稅大戰，美國經濟衰退與通脹走高基本就將成為定局。在此背景下，美聯儲可能會有兩種應對措施。第一種，當美國進入衰退，美聯儲不得不下場救市，快速降息，甚至再次開啟QE。這種情況下，美元指數將進入重力加速下跌狀態，通脹也會隨之快速飆升，為金價上漲提供直接驅動力；第二種，若美聯儲為維持自身獨立性，在通脹持續高企時堅持不降息，美股等風險資產將因流動性枯竭面臨崩盤風險，全球很可能陷入資產荒。此時，資本為避險，黃金將是最佳選擇。

黃金牛市的邏輯已經形成，且還在持續強化中，3400美元一線對黃金而言，也是彈指可破！